Téměř před rokem jsme se věnovali analýze aktuální ceny akcie společnosti Tesla na našem blogu. Dnešní tržní kapitalizace činí 578 mld. USD., tedy čtyřnásobek ceny, za kterou byla v daném čase společnost obchodována. Již tehdy jsme se pozastavovali nad tím, jakým optimismem investoři hýří.
Od této doby se ovšem společnost Tesla významně posunula. Začala dosahovat černých čísel a mnohdy převyšuje původně odhadovaný potenciál analytiků. Dříve diskutovaný nadhodnocení trhem je tak dnes ještě významnější. Neuvěřitelně silná poptávka a momentum trhu tlačí cenu akcie nad hranici, kterou by bylo možné opodstatnit jakýmikoli fundamenty.
Tržby, marže a efektivita investic
Prof. Damodaran se v rámci své analýzy snaží vysvětlit, jaké klíčové drivery v podobě budoucího obratu, ziskové marže a efektivity investic by musela v příštích letech společnost dosáhnout, aby bylo možné aktuální tržní cenu opodstatnit.
- Celková velikost společnosti z pohledu obratu by musela dosáhnout rozměrů největších automobilek jako VW nebo Toyota, tedy 300 mld. USD. To znamená průměrný 40% roční růst pro příštích pět let.
- Provozní zisková marže, tedy podíl provozního zisku a tržeb by musela společnost dosahovat v takové výši, jako ji dosahují softwarové společnosti, tedy na úrovni více než 21 %. Medián největších technologických společností Facebook, Apple, Amazon, Netlifx a Google (FAANG) dosahuje 20 %. Pro porovnání medián v odvětví automotive dosahuje 3% a horní 75. perecentil dosahuje 7,5% marže (globálně v rámci obchodovaných společností na kapitálovém trhu). Je zřejmé, že by se Elonu Muskovi musel podařit malý zázrak vzhledem k porovnání výrobních nákladů v odvětví software a automotive.
- Pro růst obratu na úrovni 40 % ročně musí společnost vynaložit tomu odpovídající prostředky na rozvoj veškerých kapacit, technologií, inovací apod. Pro porovnání se používá ukazatel Sales / Capital ratio, tedy kolik USD potřebuje společnost vynaložit k dosažení nárůstu tržeb o 1 USD. Medián v automotive činí 1,37, 75. perecentil činí 2,42. Společnosti FAANG dosahují dohromady 1,27. K opodstatnění aktuální tržní kapitalizace je nutné využít 3,0.
Závěr
Z mého pohledu je pravděpodobnost takového vývoje firmy nulová. Tím ovšem netvrdím, že tato „bublina“, která se na trzích vytvořila někdy splaskne. Velkým rozdílem mezi hodnotou a aktuální vnitřní cenou akcie ovšem investoři, kteří plánují pořídit nebo drží akcie společnosti Tesla, podstupují příliš velké riziko. Investujte opatrně.
Za tým Credit Estimate
Luboš Martinák
